MACRO MARKETS巨汇洞悉场：欧元区M3货币供应链萎缩

周一公布的欧元(1.0834, 0.0015, 0.14%)区7月货币供应数据显示，伴随着私营部门借贷停滞和存款下降，欧元区的7月M3数据自2010年后首次出现同比萎缩的情况。金融状况的紧缩，也为欧洲央行后续加息的步伐增添了几分不确定性。

数据显示，作为欧洲央行监控欧元区系统中所有资金的指标，囊括存款、贷款、流通中的现金和多种金融工具的M3数据在今年7月同比下降0.4%，系2010年后头一回同比下降。

当然，随着欧洲央行将基准存款利率从-0.5%提升至3.75%，叠加缩表操作，出现这样的情况也在意料之中，关键是货币政策制定者是否将此作为“加息到位”的信号。

从细分项目来看，欧元区货币供应出现十三年来头一回萎缩的原因，在于私营部门借贷增速跌至1.6%，同时政府贷款也下降了2.7%个百分点，这也是2007年以来的最大幅度下跌。

与市场观感相符的是，欧元区的企业和个人也在把钱搬出隔夜存款账户，这部分的资金在过去一年里下降了10.5%。与此同时，收益更高的固定利率存款账户存款规模在过去一年里暴涨85%。

经历去年底和今年一季度的持续停滞或萎缩后，欧元区的经济在今年二季度出现环比0.3%的增速，但更多的经济数据和PMI调查都表明，欧元区经济可能会在三季度陷入停滞。

在欧洲央行的管委中，比较“鸽派”的人士认为通胀已经开始下降，更多加息只会带来不必要的衰退痛苦。“鹰派”成员则认为，欧元区CPI仍高达5.3%，距离政策目标还是太远了。当然，这件事情也没有那么着急下定论，至少得先看看周四发布的最新欧元区8月CPI，将会给市场带来怎样的通胀走向指引。