macro markets巨汇：“超级核心”通胀指标显示 美联储可能遇到了真正的问题

【macro巨汇网讯】-美国周三公布的高于预期的消费者价格指数(CPI)令市场感到不安，但市场对该数据中包含的一个更具体的价格指标——所谓的超级核心通胀指标——议论纷纷。



除了总体通胀指标外，经济学家还关注剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI，以找到真正的趋势。在服务业数据中也不包括住房和租金成本的“超级核心指标”则更进一步。美联储官员表示，在当前形势下，这是有用的，因为他们认为住房通胀上升是一个暂时的问题，而不是衡量基础价格的好指标。



3月份，超级核心指标的同比增速达到4.8%，是11个月来的最高水平。



咨询公司R.J. O 'Brien & Associates负责全球市场洞察的董事总经理汤姆·菲茨帕特里克(Tom Fitzpatrick)说，如果把过去三个月的数据按年计算，你会发现超级核心通胀率将超过8%，远高于美联储2%的目标。



菲茨帕特里克说:“当我们今天坐在这里的时候，我想他们可能正在拔头发。”



*一个持续的问题*

上个月CPI同比上涨3.5%，高于道琼斯（Dow Jones）预计的3.4%。芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch工具显示，该数据周三令美国股市承压，推高美国公债收益率，并促使期货市场交易员将美联储首次降息的预期从6月延后至9月。



桑坦德银行美国分行(Santander U.S.)首席经济学家斯蒂芬·斯坦利(Stephen Stanley)表示:“说到底，只要能达到2%，他们并不在乎，但现实是，如果服务价格没有关键的降温，就不可能持续达到2%的水平，而目前我们还没有看到这种情况。”



华尔街从今年年初就敏锐地意识到超级核心通胀的趋势。BMO Capital Markets美国利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)表示，1月份CPI数据的上升足以阻碍市场“认为美联储正在赢得与通胀的战斗，这在未来几个月仍将是一个悬而未决的问题”。



菲茨帕特里克表示，美联储面临的另一个问题在于不同的宏观经济背景，即需求驱动型通胀和强劲的刺激支出，这使消费者在2021年和2022年增加了可自由支配的支出，同时也推高了创纪录的通胀水平。



他补充说，今天的情况更为复杂，因为服务业通胀中最顽固的部分是汽车和住房保险以及财产税等家庭必需品。



菲茨帕特里克补充说:“他们对2021年和2022年发生的事情感到非常害怕，我们的起点与其他场合不同。”

“问题是，如果你把所有这些(放在一起)看，这些都不是可自由支配的支出项目，这让它们陷入了两难境地。”



*粘性通货膨胀问题*

菲茨帕特里克称，消费者储蓄率下降和借贷成本上升使情况进一步复杂化，这使得美联储更有可能维持限制性货币政策，"直到出现问题"。



他警告称，美联储将很难通过进一步加息来降低通胀，因为目前的驱动因素更具粘性，对收紧货币政策不那么敏感。菲茨帕特里克说，最近通货膨胀的上升更类似于增税。



虽然斯坦利认为美联储离进一步加息还很远，但只要通胀率仍高于2%的目标，就有可能加息。



“我认为，总体而言，通胀将会下降，他们将比我们预期的更晚降息。”他说，“问题是，我们看到的东西是否已经根深蒂固？在某个时候，我想象加息的可能性会重新成为焦点。”