macro markets巨汇：主要央行上周迎来了一个转向时刻 事情是这样的——以及接下来会怎样

【macro巨汇网讯】-世界各国央行上周迎来了一个转向时刻，瑞士成为第一个降息的主要经济体，日本央行也自17年来首次加息。

市场仍在试图评估，世界上大多数最有影响力的央行将在何时开始放松过去两年为抑制极高通胀而采取的紧缩货币政策立场。

*日本央行*

日本央行是一个异类，为了刺激停滞的经济和推高通胀，它已经维持了17年的负利率。这项实验，连同其非常规的收益率曲线控制和定性和量化宽松政策，最终在上周二结束。

在工会员工与日本公司正在进行的谈判之后，日本预计工资将大幅上涨。日本公司指的是该国高度集中的经济体制。日本央行政策制定者预计，加薪将刺激国内需求，进而进一步推高通胀。

太平洋投资管理公司(Pimco)日本联席主管桥本智哉正直（Tomoya Masanao）表示，这种转变的中长期影响可能比市场预期的更为重大，关键问题是日本的通胀率在疫情后将在何处企稳。

桥本智哉正直说:“尽管日本央行重申了其对2%通胀目标的承诺，但在我们看来，日本央行不太可能无限期地维持其宽松的货币政策，以稳定地实现2%的目标。”

“日本央行的中期政策调整可能包括缩减资产负债表和加息。尽管全球经济放缓和其他主要央行降息可能带来逆风，但日本央行准备缓慢但坚定地缩减其异常庞大的资产负债表。”

*瑞士央行*

瑞士央行上周四出人意料地将主要政策利率下调0.25个百分点至1.5%，称在可预见的未来，通胀率可能会保持在2%以下。

自2023年6月和2023年5月以来，瑞士的总体和核心消费者价格指数通胀率一直低于这一水平，瑞士央行将其预测下调至年底前的1.4%，然后在2025年和2026年分别下调至1.2%和1.1%。

瑞士央行还指出，瑞郎走强对其放松政策的决定起到了一定作用。

BCA Research的策略师在上周五的一份报告中说:“在通货膨胀率降至2%以下的情况下，持续的货币强势给瑞士经济带来了通缩风险。”

“此外，瑞士法郎走强降低了瑞士出口的竞争力。考虑到瑞士央行强调全球经济活动走弱是主要风险，这一点尤其正确。”

*美联储*

美联储上周三一如预期地将利率维持在5.25%-5.5%的区间不变，并重申了今年三次降息25个基点的指引。

根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch工具，市场期货价格显示，美联储在6月11日至12日的会议上首次降息的可能性约为70%。尽管预计经济增长将更强劲、失业率将更低、核心通胀率略高于预期，但降息预期依然存在，这促使美联储小幅上调了对长期政策利率的预测。

“长期政策利率预测的小幅上升既可以忽略不计，又值得注意。”高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）固定收益和流动性解决方案联席主管惠特尼·沃森（Whitney Watson）在一份报告中表示:“它可以忽略不计，因为市场预期已经高得多，但值得注意的是，它强化了市场最近的看法，即降息周期可能比最初预期的要短。”

然而，高盛资产管理公司认为，尽管“通胀道路上有颠簸”，主要央行仍将在未来几个月降息。

*英国央行*

英国央行上周四也将利率维持在5.25%不变，但发出了一个重要的鸽派信号，货币政策委员会(Monetary Policy Committee)的两名持强硬态度的委员放弃了再次加息25个基点的投票，结果是8比1的委员支持维持利率不变，而一名委员投票支持降息。

英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)还表示，基本面正朝着降息的正确方向发展，英国整体通胀下降速度快于预期，劳动力市场降温，薪资增长放缓。

德意志银行(Deutsche Bank)英国经济学家桑杰·拉贾(Sanjay Raja)强调，降息仍将使央行利率处于限制性区间，但随着通胀和工资压力的下降，这种言论的转变为英国货币政策委员会开始调整限制性水平奠定了基础。

“降息所需的证据不太明确。”拉贾指出，“尽管货币政策委员会指出，要改变货币政策立场，‘需要进一步积累有关通胀持续性的证据’，但会议纪要也承认，委员们对降低央行利率可能需要的证据程度存在分歧。”

德意志银行坚持呼吁在5月9日的下次会议上降息，但考虑到所需证据的规模和范围存在疑问，“只是刚刚”。然而，市场期货价格显示，出现这种情况的可能性只有25%，多数经济学家对6月和8月的预测存在分歧。