macro markets巨汇：会议纪要显示 美联储官员在上次会议上对过快降息表示谨慎

【macro巨汇网讯】-周三公布的会议纪要显示，美联储官员在上次会议上表示，他们不急于降息，并对通胀既乐观又谨慎。

会议召开之际，政策制定者不仅决定维持关键的隔夜拆借利率不变，还修改了会后声明，表明在制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)对通胀正在消退抱有“更大信心”之前，不会降息。

会议纪要称:“多数与会者指出过快放松政策立场的风险，并强调仔细评估即将公布的数据对于判断通胀是否持续降至2%的重要性。”

会议纪要确实显示出一种普遍的乐观情绪，即美联储的政策举措已经成功地降低了通胀率。2022年年中，美国通胀率达到了40多年来的最高水平。

然而，官员们指出，他们希望在开始放松政策之前看到更多情况，同时表示加息可能已经结束。

“在讨论政策前景时，与会者判断，政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值。”会议纪要称。但是，“与会者普遍指出，他们认为在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低联邦基金利率目标区间是不合适的。”

在会议召开之前，一系列报告显示，通胀虽然仍处于高位，但正在向美联储2%的目标靠拢。虽然会议纪要评估了正在取得的“坚实进展”，但委员会认为其中一些进展是“特殊的”，可能是由于一些不会持续的因素造成的。

因此，委员们表示，他们将“仔细评估”即将公布的数据，以判断通胀在较长期内的走向。官员们指出了上行和下行风险，并担心降息过快。

*关于行动速度的问题*

“与会者强调了限制性货币政策立场需要维持多久的不确定性。”会议纪要称。

会议纪要称，官员们“仍然担心，高通胀会继续伤害家庭，尤其是那些吸收价格上涨能力有限的家庭。”“尽管通胀数据显示去年下半年出现了明显的通缩，但与会者表示，他们将仔细评估即将发布的数据，以判断通胀是否正在持续向2%的方向下降。”

会议纪要反映了美联储内部的一场辩论，即考虑到前景的不确定性，美联储希望以多快的速度采取行动。

自1月30日至31日的会议以来，这种谨慎的态度得到了证实，因为消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）分别显示，通胀率高于预期，也仍远高于美联储2%的12个月目标。

近几周，多位官员都表示要耐心对待放松货币政策。稳定的经济在2023年以2.5%的年化速度增长，这让FOMC成员相信，2022年和2023年连续11次加息并没有严重阻碍经济增长。

相反，美国劳动力市场继续快速扩张，1月份增加了35.3万个非农就业岗位。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的数据显示，到目前为止，第一季度经济数据显示GDP将增长2.9%。

在讨论利率问题的同时，委员们还提到了美联储资产负债表上持有的债券。自2022年6月以来，美联储已经允许超过1.3万亿美元的国债和抵押贷款支持证券滚存，而不是像往常一样将收益进行再投资。

*“充足的准备金”*

会议纪要显示，将在3月份的会议上进行更深入的讨论。政策制定者还在1月份的会议上表示，他们可能会在被称为“量化紧缩”的过程中采取缓慢的方式。相关的问题是，需要多高的准备金才能满足银行的需求。美联储将目前的准备金水平描述为“充足”。

“一些与会者表示，鉴于对充足准备金的估计存在不确定性，放慢缩减速度可能有助于平稳过渡到这一准备金水平，或者可能使委员会能够更长时间地继续进行资产负债表缩减。”会议纪要称，“此外，一些与会者指出，即使在委员会开始降低联邦基金利率目标区间之后，资产负债表缩减的过程也可能持续一段时间。”

美联储官员认为目前的政策是限制性的，因此未来的一大问题将是，为了支持经济增长和控制通胀，需要放松多少。

有人担心，经济增长仍然过快。

1月份消费者价格指数(CPI)按12个月计算上涨3.1%，剔除食品和能源后上涨3.9%，后者在2月份大幅下跌。亚特兰大联邦储备银行的数据显示，衡量房价和其他波动不大的价格的粘性CPI上涨4.6%。生产者价格指数(PPI)环比上涨0.3%，远高于华尔街的预期。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)结束几天后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在接受哥伦比亚广播公司(CBS)的《60分钟》节目采访时表示:“在经济如此强劲的情况下，我们认为可以谨慎地处理何时开始下调利率的问题。”他补充说，他正在寻找“更多的证据表明通胀正在持续下降到2%。”

此后，市场不得不重新调整对降息的预期。

此前，联邦基金期货市场的交易员在定价中几乎锁定了3月份降息的可能性，但这一预期已被推迟到6月份。全年的预期降息次数已从6次减少到4次。联邦公开市场委员会(FOMC)官员去年12月预测为降息3次。