macro markets巨汇：走钢丝：欧洲央行面临的五个问题

【macro巨汇网讯】-欧洲央行(ECB)周四将召开会议，因为政策制定者还没有完全准备好宣布通胀战的胜利，他们正在努力动摇交易员对迅速降息的押注。

市场预计欧洲央行将在4月份首次降息，但欧洲央行希望在按下降息按钮之前看到更多物价增长放缓的证据。

荷兰国际集团(ING)宏观经济全球主管卡斯滕·布热斯基(Carsten Brzeski)表示:“关于首次降息的时机，有很多猜测。对我来说，问题是……欧洲央行是否愿意解决这个问题。”

以下是市场面临的五个关键问题：

*1、本周会发生什么？*

欧洲央行肯定会保持利率稳定，它在10月份停止了加息，然后在12月份澄清说，它将在2024年下半年逐步退出疫情大流行时期的债券购买计划。

分析师预计，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)将继续暗示，讨论降息还为时过早——这一信息并未完全得到交易员的共鸣，他们仍预计欧洲央行将从4月份开始逐步降息135个基点。

政策制定者们，不仅是鹰派，就连塞浦路斯的康斯坦丁诺斯·希罗多德(Constantinos Herodotou)等鸽派也在反击。拉加德警告称，过多的降息可能会损害对抗通胀的努力。然而，他们也承认，鉴于未来的不确定性，需要“谦逊”。

德意志银行（Deutsche Bank）首席欧洲经济学家马克·沃尔（Mark Wall）表示:“拉加德的反击将更为间接。”

“她将指出，欧洲央行对经济增长和通胀有弹性的预测，让人们怀疑欧洲央行是否会像预期的那样迅速放松货币政策。”

*2、欧洲央行会很快转向吗？*

市场是这么认为的。交易员只是将首次降息的时间预期从3月份推迟到了4月份，并预计降息幅度将比上月减少一次。

即使是鹰派人物如德国的约阿希姆·内格尔（Joachim Nagel）也不排除夏季转向的可能性。语气的转变似乎只是时间问题。

欧洲央行将在3月份发布新的通胀和增长预测，这可能为开始讨论最终的宽松政策奠定基础。

*3、在降息之前，通胀需要下降到什么程度？*

进一步。欧元区12月通胀率自4月以来首次上升，达到2.9%。虽然核心通胀率进一步下降，但仍高于3%。

贝伦贝格银行(Berenberg)首席经济学家霍尔格·施密丁(Holger Schmieding)说，在降息之前，欧洲央行将希望总体和核心通胀率低于2.5%，并对2%的目标感到满意。

投资者更有信心；掉期市场显示，一年的通胀率略高于1.5%。

欧洲央行可能会受到红海紧张局势的影响，这突显出供应链冲击正变得越来越频繁。

*4、工资怎么样？*

欧洲央行将工资列为最大的通胀风险。

失业率保持在历史最低水平。

招聘平台Indeed和爱尔兰央行的工资跟踪数据显示，工资增长率低于2022年10月的5.2%，但在12月小幅上升至3.8%。

经济学家认为，这是由新的工资协议推动的，这种影响预计将在今年年初继续。

欧洲央行可能会评估第一季度的协议，看看工资增长是否会下降到3%，这与2%的通胀率是一致的，然后才会发出政策转变的信号。

拉加德预计到“晚春”就会有足够的数据，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）希望在4月份看到数据。路透调查显示，这将排除6月前降息的可能性，6月是最有可能开始降息的日期。

“总体通胀率的下降，通胀预期稳定的事实，所有这些都表明工资增长放缓……但还没有出现在数据中。”法国外贸银行(Natixis)欧洲宏观研究主管德克·舒马赫(Dirk Schumacher)表示。

*5、欧元区经济有多令人担忧？*

对欧洲央行来说，通胀问题仍然比经济增长问题更重要。

经济学家说，由于欧洲经济处于轻度衰退，预计第四季度仅萎缩0.3%，因此降息是在4月份还是在夏季开始都不会产生真正的影响。

荷兰国际集团的布热斯基表示，"欧洲央行将认为降息不会有帮助。这就是为什么他们可以真正关注通胀。”