macro markets巨汇：美联储3月降息的预期可能过于依赖历史

【macro巨汇网讯】-一些策略师说，面对美联储不断发出的警告，押注美联储3月份降息的交易员可能过于依赖历史了。

根据彭博社自1980年以来收集的数据，平均而言，美联储倾向于在最后一次加息后大约六个月放松货币政策。由于预计官员们将在1月份按兵不动，延长自7月份以来的暂停政策，目前的暂停时间将比以往更长。

法国兴业银行(Societe Generale SA)说，这种动态，再加上通胀持续放缓，可能会促使交易员在降息仓位上过于激进。这一警告在周二听起来是正确的，在美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）呼吁对降息采取谨慎态度后，美债录得两个月来最大单日跌幅。

在经历了动荡的一年之后，看涨债券的人士正准备再次与美联储正面交锋，他们押注经济增长放缓和价格压力降温将迫使官员们很快开始降息。彭博对美国政府债券的衡量指标在2023年末反弹后，今年下跌了1%，突显出市场上正在积聚的风险。

法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕(Subadra Rajappa)表示，鉴于历史记录，对许多人来说，“3月份的时间框架似乎适合政策转向”。然而，她在周二的一份报告中写道，在美联储官员强调通胀可能反弹的风险之后，“3月份降息似乎为时过早”。法国兴业银行认为美联储要到5月份才会降息。

周二，美联储理事沃勒表示，美联储在开始降息时应采取谨慎和系统的方法，美国10年期国债收益率飙升12个基点，至4.06%。周三，收益率几乎没有变化。

掉期合约显示，美联储在3月会议上降息25个基点的可能性约为70%。这比上周五看到的80%以上的概率有所下降，当时一些交易员甚至开始买入对冲降息0.5个基点的期权。但整体仓位显示，市场基本上没有理会沃勒和其他美联储官员的警告。

法国兴业银行的拉贾帕指出，根据美联储青睐的通胀指标个人消费支出核心通缩指数，那些押注3月份加息的人可能还在考虑6个月折合成年率的通胀率将降至2.6%。她还表示，有人担心，如果物价涨幅继续放缓，美联储实际利率将变得限制性。

道明证券(TD Securities)驻新加坡的利率策略师普拉尚特·纽纳（Prashant Newnaha）表示，自从美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在去年12月的会议后暗示官员们将在2024年降息以来，市场对降息的预期就一直处于过度膨胀状态。他预计美联储将在5月份降息，并补充称，美联储也可能希望尽早降息，以保持其独立的声誉，而不是在临近美国总统大选时开始降息。

“鲍威尔政策转变的速度在市场重新调整3月降息预期方面发挥了重要作用。”他说，“美联储在暂停加息大约8个月后，通常会从加息转向降息，因此从这个指标来看，我们在3月份的预期范围内。”