macro markets巨汇：如果美联储转向 美元将在2024年变得脆弱

【macro巨汇网讯】-美联储12月采取的鸽派政策，加大了美元在2024年之前继续贬值的可能性，不过美国经济的强劲可能会限制美元的跌势。

在2022年美联储加息的背景下，美元飙升至20年来的高点，但由于美国经济增长强劲，以及美联储誓言保持借贷成本上升，美元今年基本处于区间波动。

上周的美联储会议标志着一个意想不到的转变，此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)说，由于通胀降温，将利率推至数十年来最高水平的历史性货币政策收紧可能已经结束。政策制定者目前预计明年将降息75个基点。

利率下降通常被视为美元的不利因素，使美元资产对追求收益的投资者的吸引力下降。尽管策略师曾预计美元明年将走软，但更快的降息步伐可能会加速美元的跌势。

不过，近年来押注美元走软一直是一项危险的任务，一些投资者对操之过急持谨慎态度。美国经济继续跑赢其他经济体，可能成为看跌投资者面临的障碍之一。

法国兴业银行(Societe Generale)首席外汇策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）表示，美联储激进的货币政策收紧，以及疫情大流行后提振美国经济增长的政策，助长了美国例外论的概念，并带来了自上世纪80年代以来最强劲的美元反弹。"

他说，随着美联储准备放松政策，“其中一些收益应该会逆转。”

美元兑一篮子货币今年将下跌1%。

*衰落的力量吗？*

鉴于美元在全球金融中的核心地位，正确对待美元对分析师和投资者来说至关重要。

对美国来说，美元走软将使其出口在海外更具竞争力，并通过降低将海外利润转换成美元的成本，提高跨国公司的利润。FactSet的数据显示，标准普尔500指数成分股公司中，约有四分之一的营收超过50%来自美国以外地区。

12月初路透对71位外汇策略师进行的调查显示，他们预计美元兑G10货币将在2024年下跌，其中大部分跌幅将在明年下半年出现。

他们的判断是否正确，可能要看明年美国经济与全球其他国家相比表现如何，以及各国央行调整货币政策的速度。

到目前为止，情况并不乐观。在欧元区，受到密切关注的调查显示，12月商业活动的低迷程度加深。调查显示，欧元区经济几乎肯定已陷入衰退。尽管如此，欧洲央行仍对降息预期持反对态度，因为它仍专注于抗击通胀。欧元兑美元汇率今年上涨了2.4%。

Neuberger Berman的高级投资组合经理塔诺斯·巴尔达斯（Thanos Bardas）表示，"经济增长放缓在其他经济体更为根深蒂固。"他在未来12个月看好美元。“对美国来说，经济增长放缓需要一段时间。”

然而，其他人则看到了优势领域，尤其是亚洲经济体。Amundi美国固定收益和外汇策略主管帕雷什·乌帕德哈亚(Paresh Upadhyaya)表示，他认为市场对中国和印度的增长前景“过于悲观”。经济增长加速可能会提振这些国家对原材料的需求，从而使澳元、新西兰元和加元等大宗商品货币受益。

据官方媒体报道，中国将加大政策调整力度，以支持2024年的经济复苏。

费城Brandywine Global的投资组合经理杰克·麦金太尔(Jack McIntyre)预计，美国经济增长将放缓，而中国经济增长将加快。他一直在抛售美元，为购买亚洲货币提供资金。

“美元的牛市非常成熟。”他表示。

国际货币基金组织(IMF) 10月份预测，2024年美国经济将增长1.5%，而欧元区和中国的增长率分别为1.2%和4.2%。

当然，美元的走势可能取决于美联储的宽松政策和通胀下降在多大程度上已经反映在美元的价格上。与美联储政策利率挂钩的期货显示，投资者预计明年降息幅度将超过140个基点，几乎是美联储决策者预期幅度的两倍。

"如果通胀停滞且不继续下降，美联储就有理由推迟加息。" StoneX市场研究主管马特·韦勒（Matt Weller）表示，“这肯定对美元有利。”