macro markets巨汇：前美国财政部长萨默斯称：美联储的加息不像过去那样奏效

【macro巨汇网讯】-前美国财政部长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）表示，上个月美国就业增长的激增目前是“好消息”，但也表明美联储的加息措施没有像以前那样起作用，增加了经济硬着陆的危险。

“我们的经济有点像‘劲量兔’。”萨默斯在彭博电视台节目中说，他指的是一款超长续航电池的广告活动。但他表示，随着就业增长加速，硬着陆的风险可能“看起来更大一些”。

周五公布的数据显示，美国9月份的就业人数几乎是经济学家预期的两倍。就业人数增加33.6万人，此前两个月的就业人数上修，不过该报告还显示工资增长放缓。

“你必须认识到这些都是不错的数字，但我不能说它们能保证软着陆。”萨默斯说。他是哈佛大学教授，也是彭博电视台的付费撰稿人。

一年半前，美联储启动了数十年来最激进的货币紧缩行动，加息逾5个百分点。萨默斯表示，经济表现表明，美联储政策的有效性出现了一些潜在的转变。

萨默斯说:“我们可能生活在一个利率不再像过去那样是引导经济的工具的世界里。这意味着，当市场需要降温时，利率将不得不比过去更加波动。”

他还警告称，鉴于目前债券市场出现抛售，加上来自中国的风险，以及包括私募股权在内的许多市场估值上升，“我看到了相当长一段时间以来我见过的更多的金融火种。”

他说:“我们必须确保我们正在考虑应对金融风险的应急计划。”他敦促下周在全球会议上开会的政策制定者讨论“应对金融危机的应急措施”。

至于为什么美国经济可能对利率不那么敏感，萨默斯指出，由于许多房主在前几年锁定了较低的抵押贷款利率，他们现在不太可能出售。这减少了房屋库存，推高了房地产价值，使人们感到更富有，并有助于维持消费。

*变化的原因*

萨默斯指出，更高的利率也意味着“人们口袋里的钱更多了”。与此同时，一些商业投资，如人工智能领域的投资，需要更短的时间来实施，这使得它对利率水平不那么敏感。

萨默斯将最近美国国债收益率跃升的一半原因归结于投资者认识到，鉴于美国经济的强劲增长，“保持经济平衡将需要什么”。他说，美联储基准利率的所谓中性水平，即既不刺激也不减缓经济增长的水平，目前正在被上调。

周五公布就业数据后，10年期美国国债收益率一度攀升至4.89%，创下2007年全球金融危机爆发前的最高水平。这比今年年初高出约1个百分点。

萨默斯表示，国债抛售的另一个关键驱动因素是供需失衡。到2023财年，联邦预算赤字将翻一番左右，迫使财政部发行更多的债券。

*“重大影响”*

与此同时，萨默斯强调，由于国内利率上升，包括日本在内的外国投资者可能减少了对美国政府债券的需求。此外，今年3月硅谷银行(Silicon Valley Bank)因持有美国国债而蒙受按市值计价的损失，导致美国银行不太愿意储备美国国债。

萨默斯说:“因此，如果你有更多的供应和更少的需求，”那么这“一定会对价格产生很大的影响”。

萨默斯表示，鉴于当前形势，"我认为利率可能不会像市场预期的那样大幅下降"。“如果市场进一步调整看法，我不会感到意外。”

他还批评美联储和美国财政部未能利用低利率的时机延长公共部门借款的期限。他表示，虽然企业和家庭在更长时间内锁定低利率，但美国金融当局实际上正在做相反的事情。

*量化宽松政策的遗产*

萨默斯说，美联储过去的量化宽松政策——通过购买数万亿美元的国债向经济注入流动性——意味着公共部门的借贷成本更高，因为美联储为量化宽松创造的准备金支付了较高的短期利率。

他说:“我们面临着越来越高的债务。我们必须就许多工业化国家不断累积的不可持续的财政政策路径进行一些严肃的讨论。"他补充道，并希望下周全球财长齐聚国际货币基金组织（IMF）和世界银行（World Bank）年会时能进行这样的讨论。