macro markets巨汇：“我担心的一个风险”：债券专家表示 日本加息周期可能引发10年或更长时间的资金回流

【macro巨汇网讯】-摩根大通资产管理公司(JP Morgan Asset Management)固定收益部门全球主管鲍勃·米歇尔(Bob Michele)表示，如果日元兑美元汇率跌至1美元兑150日元以上，日本央行可能会被迫提前加息。

他表示，加息可能会解除日元利差交易，并促使日本资本回流国内债市，此举可能引发市场波动。

“我担心随着收益率曲线的正常化和利率的上升，你可能会看到十年或更长时间的回流。”米歇尔告诉CNBC，“这是我担心的一个风险。”

在各大央行大举加息以对抗迅速膨胀的通胀之际，日本央行是一个异类。日本实行了数十年的宽松货币政策——尽管全球其它央行在过去12个月收紧了货币政策——导致日元套利交易集中。

套息交易包括以较低的利率借款，投资于其他有望获得更高回报的资产。

在日本央行维持负利率不变后，日元兑美元上周五下跌约0.4%，至1美元兑148.16日元左右。上周四日元兑美元跌至近10个月低点148.47日元。

美联储上周三维持利率不变，并表示预计年底前将再加息一次，这令日元面临新的压力。今年迄今为止，日元兑美元汇率已下跌逾11%。

“我认为他们可能会被迫关注美元兑日元汇率。我们非常接近150…当这个数字开始达到150甚至更高时，他们必须退后一步，思考：日元的抛售现在开始输入可能比我们想要的更多的通货膨胀。”米歇尔在利率决定之前告诉CNBC。

虽然日元走软使日本出口产品更便宜，但也使进口产品更昂贵，因为大多数主要经济体都在努力遏制居高不下的通胀。

米歇尔补充说:“因此，这可能会让他们有理由比市场预期更早开始加息。”

今年7月，日本央行放松了对收益率曲线的控制，将10年期日本国债收益率的允许区间从0%的目标扩大了约正负0.5个百分点至1%，这是日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)自4月份上任以来的首次政策调整。

收益率曲线控制，即所谓的YCC，是央行设定利率目标的一种政策工具，然后在必要时买卖债券以实现这一目标。

经济学家一直在关注日本央行的收益率曲线控制政策是否会有更多变化，这是日本央行在经历了多年的通缩后推动全球第三大经济体经济增长并持续实现2%通胀目标的努力的一部分。

*紧缩的风险*

9月9日，植田和男在接受《读卖新闻》采访时表示，日本央行可能会在今年年底前获得足够的数据，以决定何时结束负利率。在此之后，对日本央行超宽松货币政策的退出预期升温。

在那份报告发布后，许多经济学家将他们对政策收紧的预测提前到了2024年上半年。

尽管核心通胀率已经连续17个月超过日本央行设定的2%的目标，但日本央行官员对退出超宽松政策一直持谨慎态度。

这是由于日本央行认为缺乏可持续的通胀，这源于有意义的工资增长，它认为这将导致积极的连锁效应，支持家庭消费和经济增长。

但当日本央行最终决定收紧利率时，存在固有风险。

"日本几十年来一直是套息交易之母，大量资金在日本以极低成本融资，然后出口到国外市场。" 米歇尔表示。

随着10年期日本国债收益率触及约0.745%的10年来最高水平，日本投资者已开始出清海外市场各种资产类别的头寸，这些资产类别过去曾提供过更高的回报。