macro markets巨汇：在欧洲央行准备大幅加息之际 市场期待它给出答案

【macro巨汇网讯】-虽然欧洲央行(ECB)预计将在周四宣布再次加息，但随着该地区走向衰退，市场参与者似乎更关注另外两种政策工具。

欧洲央行一直在考虑通胀处于创纪录高位，但经济正在放缓，许多经济学家预测今年年底前将出现衰退。如果欧洲央行采取非常激进的立场来提高利率以应对通胀，就有可能使经济陷入进一步的困境。

在这种背景下，人们普遍认为欧洲央行将在本周晚些时候加息75个基点。这将是连续第二次大幅加息，也是今年第三次加息。

贝伦贝格(Berenberg)首席经济学家霍尔格·施米丁(Holger Schmieding)周二在一份报告中表示，“欧洲央行可能会将三个政策利率上调75个基点，并暗示将在接下来的几次政策会议上进一步采取行动，但不会就未来措施的规模和数量提供明确的指引。”

鉴于通胀压力——9月份的通胀率为10%——分析师预计12月份至少会再加息50个基点。该央行的主要利率目前为0.75%。

Pictet Wealth Management宏观经济研究主管弗雷德里克·杜克洛泽(Frederik Ducrozet)上周五在一份报告中表示，“越来越多的人似乎倾向于在今年年底前将存款利率维持在2%，这意味着12月份将加息50个基点，并在2023年初重新评估经济和通胀前景。”

*两个大问题*

除了利率之外，市场参与者心中有两个问题需要回答：欧洲央行何时开始在所谓的量化紧缩（QT）过程中削减资产负债表，以及银行贷款条件在不久的将来会发生什么变化。在2011年欧元危机和2020年新冠疫情爆发后，欧洲央行实施了多年的量化宽松政策，购买政府债券等资产来刺激需求。

“当谈到QT时，无聊是美丽的。”杜克洛泽说，并补充说他预计这一过程将在2023年第二季度开始。他表示，预计QT“将是可预测的、渐进的和被动的，从资产购买计划(APP)下的再投资结束开始，但不会在短期内积极出售债券”。

法国巴黎银行(BNP Paribas)欧洲利率策略主管卡米尔·德库尔塞尔(Camille De Courcel)周一在一份报告中说，欧洲央行可能要等到12月的会议上才会提供有关QT的细节，但到那时，欧洲央行很可能开始每月平均削减约280亿欧元的资产负债表。

但也许现阶段最大的不确定性是欧洲央行的贷款条件是否会改变。

“我们认为，周四(欧洲央行)将公布关于定向长期再融资操作（TLTRO）的决定，我们认为新措施只会在12月生效。”德库尔塞尔说。

定向长期再融资操作(TLTROs)是一种为欧洲央行提供有吸引力的借贷条件的工具，希望能给这些机构更多的动力向实体经济放贷。

由于欧洲央行加息的速度一直快于央行最初的预期，欧洲各银行通过TLTROs从诱人的贷款利率中受益，同时也从更高的利率中赚了更多的钱。

“在家庭收入遭受历史性冲击的背景下，前景不容乐观，政治压力也不容忽视。”杜克洛泽说。

欧元兑美元周三小幅走高，报0.997美元。欧元的疲软一直是欧洲央行的一个担忧，尽管它一再表示不以欧元汇率为目标。