macro markets巨汇：澳大利亚央行对经济危机的担忧与同行不同

【macro巨汇网讯】-澳大利亚央行决定放缓政策收紧的步伐，反映出该国表现更好的工资和负债累累的家庭，这使其经济有别于全球同行。

尽管通胀仍是澳大利亚的一个问题，但澳大利亚央行周二强调了其对过度加息影响的担忧，六个月来澳大利亚央行已将利率上调2.5个百分点。相比之下，美联储在8个月内上升了3个百分点。

从渥太华到奥斯陆的官员不断强调，需要通过大幅收紧政策，不惜一切代价抑制通胀。两周前，澳大利亚央行宣布加息25个基点，结束了一连串50个基点的加息，成为首个打破常规的主要央行，令市场感到意外。

与其他地方相比，工资对澳大利亚物价压力的影响较小。第二季度的年增长率为良性的2.6%，澳大利亚央行行长菲利普·洛威(Philip Lowe)表示，劳动力成本与通胀率回归澳大利亚央行2-3%的目标保持“一致”。

在通胀压力更大的美国，工资增长率超过5%。前美国财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)上周表示，美国经济将需要逆转，以充分推高失业率，从而冷却薪酬和价格压力。

新西兰央行是全球最强硬的央行之一，本月在加息0.5个百分点时指出工资压力“加剧”。相比之下，澳大利亚央行表示，薪资“进一步上涨”将“不一定令人担忧”。

薪酬压力缓解的另一个因素是海外游客数量的快速复苏，包括倾向于在需求最大的酒店和旅游行业工作的学生。

这有助于解释为什么经济学家预计澳大利亚央行将在3.3%左右的利率水平结束紧缩周期，而美国为4.7%。

澳大利亚的财政政策也被认为在收紧，减轻了澳大利亚央行承担所有价格重担的压力。该国财政部长吉姆·查尔莫斯(Jim Chalmers)表示倾向于限制支出，并坚称他不想让央行的工作变得更加困难。

查尔莫斯将于周二公布他的第一份预算，届时他可能会制定一条缩小财政赤字的路线。一些议员建议，一个简单的选择是重新考虑2024年年中开始的高收入者减税计划，此前英国取消最高税率的计划引发了混乱。

查尔莫斯本月在堪培拉告诉记者，“任何负责任的政府都不能忽视高企且不断上升的通胀。”

对该国10万亿澳元(合6.3万亿美元)房地产市场低迷的二级效应的担忧也在决策者的脑海中挥之不去。由于利率上升打击了买家的借贷能力，领头羊悉尼的房价在9月份连续第八个月下跌。

经济学家预测，澳大利亚全国房价将从峰值下跌15%至20%。他们担心，更严重的衰退可能会促使澳大利亚负债累累的家庭削减支出，引发贷款违约，增加金融稳定风险。

澳大利亚央行也注意到了其政策行动与其在整个经济中的传导之间的滞后。超过三分之二的抵押贷款是浮动利率的，因此政策尤其有效。相比之下，在美国，大约90%的住房贷款都是30年期固定贷款。

抵押贷款市场结构的差异表明，澳大利亚央行可以通过将利率提高到接近中性的水平来显著冷却需求，而不是将政策深入到限制性领域。

一个被低估的差异是，澳大利亚央行有多重目标。与只关注通胀的同行不同，澳大利亚央行还负责实现充分就业和澳大利亚人民的“经济繁荣和福利”。

除了疫情的早期部分，澳大利亚已经31年没有连续两个季度出现经济收缩了，这是衰退的技术定义。

澳大利亚央行前行长伯尼·弗雷泽(Bernie Fraser)指出，该行“必须保持谨慎，因为它必须在控制通胀的同时兼顾不损害经济和导致失业率上升的担忧”。他曾负责引入通胀目标制。“这些是他们必须努力实现的目标。”

这解释了为什么洛威一再强调在保持经济“平稳发展”的同时控制通货膨胀的必要性，这与美联储形成鲜明对比，美联储已表示愿意冒着经济衰退的风险来抑制物价。