macro markets巨汇：澳大利亚央行4.8%的峰值利率情景见证了更快的价格下跌 不会出现经济崩溃

【macro巨汇网讯】-内部文件显示，澳大利亚央行考虑了替代政策情景，其中现金利率达到4.8%的峰值，这一水平使通胀率在2024年底前回到2-3%的目标，并避免了经济低迷。

在日期为2023年3月的文件中，澳大利亚央行评估了三条路径。彭博新闻周四根据《信息自由法》(Freedom of Information Act)的要求公布了这些文件。讨论的选项是基于澳大利亚央行2月份发布的季度经济预测中使用的技术性假设。

这些是：

“稳步攀升”，即每次会议现金利率上升25个基点，至8月份的4.8%，这一水平被描述为比“合理的名义中性利率估计”高出约1个百分点；

“前置路径”，即利率在每次会议上以50个基点的增量跃升至5月份的4.8%；

“持平”，指的是现金利率保持在3.35%——2月份的水平——直到2024年年中。

“到货币政策预测范围声明结束时，所有现金利率路径都将通胀带入目标范围内。”未具名的作者说，“‘稳步攀升’和‘前置’路径是在2024年末让通胀回归目标区间的最快路径。”

该模型表明，澳大利亚央行有空间从目前的3.85%进一步收紧利率，同时仍遵循其实现经济软着陆的“狭窄路径”。在这些文件暗示加息空间更大后，澳元延续了涨势，而对澳大利亚央行政策决定最敏感的三年期债券期货收益率跃升至盘中高点。

“我觉得非常难以置信的是，即使现金利率为4.8%，也不会对他们的基本情况产生实质性影响。”AMP Capital Markets Ltd .的副首席经济学家戴安娜·穆西纳(Diana Mousina)表示，“在这种情况下，我肯定会预测经济衰退。这只是意味着仍肯定存在进一步加息的风险。”

文件显示，4.8%的最高现金利率将把失业率从目前的3.5%推升至澳大利亚央行2月份估计的4.5%，同时勉强避免“萨姆式衰退”（Sahm recession）。当失业率在一年内上升超过0.75个百分点时，萨姆式衰退就发生了。

根据澳大利亚央行官员2月28日的电子邮件往来，央行使用Sahm规则而不是GDP下降来定义衰退，因为它有助于识别即使是温和的衰退，并且“与澳大利亚衰退的更广泛解释一致”。寄件人和收件人的名字被编辑了。

在“前置”和“稳步攀升”情景下，4.8%的利率峰值将在2023年剩余时间内保持不变。分析显示，从2024年开始，现金利率开始迅速放缓，到2026年底达到1.5%。

自该报告发布以来，澳大利亚央行在3月份加息，4月份暂停加息，并在5月份出人意料地加息。这些文件阐明了行长菲利普·洛威(Philip Lowe)此前的公开评论，即澳大利亚央行已经研究了通胀比目前预期更快回到目标水平的情景。

经济学家说，澳大利亚央行进行建模的决定并不令人意外，但对该央行迄今为止避免公开讨论这项研究表示失望。

澳大利亚国民银行(National Australia Bank Ltd .)市场经济主管、前澳大利亚央行官员塔帕斯·斯特里克兰(Tapas Strickland)表示，“尽管行长洛威没有更详细地传达替代路径，这有点令人失望，这可能给了市场和公众更大的不确定感。”

“4.8%的现金利率，将与其他央行更加一致，不是不可思议的。”他补充说。

澳大利亚央行上周五发布的最新季度预测显示，2024年底失业率将达到4.5%，通胀将在2025年年中达到目标顶部。上述预测是基于现金利率达到3.75%的峰值，并在两年后回落至3%。

澳大利亚央行也在2月份进行了类似的分析，其中包括新西兰央行采取的更积极的利率路径。这表明“略高于5%”的峰值利率导致了萨姆式衰退。

澳大利亚央行理事会下一次会议将于6月6日举行，行长将于次日在悉尼发表讲话。货币市场暗示，政策制定者下个月将维持借贷成本不变。