macro markets巨汇：渴望押注英国央行加息的交易员变得越来越有创意

【macro巨汇网讯】-交易员直接押注英国央行不会加息，这样做是在冒险——不管市场定价看起来有多夸张。

随着英国央行的最新决定将在几天内公布，包括汇丰控股(HSBC Holdings)和花旗集团(Citigroup Inc .)在内的银行告诉客户，目前货币市场的紧缩规模过于激进。与此同时，由于粘性通胀给较短期债券和高波动性带来压力，他们警告称，任何政策转变的时机都远未确定。

“令人沮丧的是，我们发现自己受制于时机。”汇丰(HSBC)策略师丹妮拉·拉塞尔(Daniela Russell)表示，“前端仍然暴露在鹰派的惊喜之下，因此现在直接买入还为时过早。”

在过去的18个月里，关于英国经济将在英国央行的激进加息下屈服的预测没有成为现实。

根据市场定价，到11月，英国的借贷成本将高于美国，并将在几十年内保持不变，这可能是自2016年英国退出欧盟公投之前以来，他们首次长时间互换位置。

拉塞尔认为，美联储和英国央行的道路应该更加一致。

“虽然我们承认短期内有进一步收紧的风险，但我们最终不认为英国央行会像市场目前定价的那样保持货币政策的限制性。”她说。

利率市场假设周四会有一次0.25个百分点的加息，随后在9月份至少会有一次或两次加息。这将使关键利率自2008年以来首次达到5%。与此同时，经济学家预计只会加息25个基点。

*陡峭交易*

拉塞尔和其他人推荐所谓的陡峭交易——涉及押注短期和长期金边债券收益率之间的差异，并在较长期债券收益率上升更快时获利。

与简单购买短期债券相比，这是押注未来降息的一种不那么直接的方式。短期债券价格波动较大，如果英国央行再次变得更加鹰派，投资者可能会遭受巨大损失。

花旗集团(Citigroup)策略师表示，希望押注较低利率的投资者还应该看看英国10年期和30年期国债收益率之间的差异，这种差异对6个月以上较短期英国国债的走势做出了反应。他们表示，这使得这两种期限之间的陡峭化成为押注前端利率最终将下降的“谨慎”和“间接”方式。

花旗集团固定收益策略师杰米·瑟尔（Jamie Searle）表示，“我们倾向于淡化峰值定价”，但“直接”这么做很难把握时机。下一轮通胀和工资数据“可能再次倾向鹰派”。

NatWest Markets英国利率策略主管伊莫金·巴赫拉(Imogen Bachra)表示，另一种建仓方式是通过美国市场。她建议进行跨市场交易，押注英国前端利率将与美国同行趋同。

*脆弱的押注*

可以肯定的是，来自美国银行业的更多坏消息可能会让这一押注落空。对美联储将被迫提前转向降息的押注激增，破坏了花旗一周前的类似跨市场交易。

交易员可能需要英国央行官员发出更明确的温和信号，才能让价格发生有意义的变化。

毕竟，货币市场交易员在这个周期中一直比经济学家预测更紧的政策。他们在很大程度上被证明是正确的——那些押注鹰派定价的人甚至在英国央行2021年开始加息之前就被烧伤了。

荷兰国际集团(ING)欧洲利率策略主管安托万·布维(Antoine Bouvet)表示，英国利率可能会高于美国利率“一段时间，直到市场确信英国央行将跟随美联储进入降息周期。”

" 英国央行仍未就下一步政策做出承诺，这应该不会导致市场立即回调。"