macro markets巨汇：随着债券收益率再次突破上限 日本央行本周可能宣布重大政策调整

【macro巨汇网讯】-在日本政府债券收益率飙升和日元走强的背景下，日本央行将于本周召开会议，许多经济学家预计日本央行将放弃收益率曲线控制政策。

不到一个月前，日本央行扩大了10年期日本国债收益率的容忍区间，令市场措手不及。自那以来，10年期日本国债收益率多次超过新区间的上限——0%目标上下各50个基点。

事实上，日经新闻周一报道称，在日本10年期国债收益率曲线连续两个交易日突破0.5%后，日本央行购买了价值超过2万亿日元(156亿美元)的日本国债。

过去三个月，美元兑日元下跌近14%，日本10年期国债收益率从12月19日的0.256%跃升至周一的0.502%左右。

美国银行全球研究部(Bank of America Global Research)的经济学家预计，日本央行周三将维持基准利率不变，维持在超鸽派的0.1%，但表示可能会完全取消收益率曲线控制政策。

日本首席经济学家Izumi Devalier和她的团队在最近的一份报告中表示：“我们的基本情况是保持不变，但信心不足，并认为日本央行宣布结束收益率曲线控制(YCC)的风险很大，因为促使12月YCC调整的债券市场功能障碍已经明显恶化。”

“我们的客户对话表明，日本国内投资者现在将YCC下台视为一个基本案例。”这些经济学家写道，并补充称，外汇市场已经消化了这一举动。他们指出，这可能会被市场视为类似于加息。

尽管日本央行维持利率不变将对日本股市构成利好，但美国银行表示，取消收益率曲线控制政策可能导致日本股市大幅下跌。

经济学家写道：“在我们的主要风险情景中，日本央行放弃YCC，我们认为东证指数可能在短期内下跌至多3%，银行等关键的利率敏感行业可能会跑赢大盘。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)的日本首席经济学家山口武(Takeshi Yamaguchi)也承认了这种情况的可能性。

“我们承认，日本央行在未来的每次会议上，包括1月的会议上，突然修改或废除YCC方法的风险挥之不去。”山口武并补充说，“YCC的性质使日本央行难以提前做好准备，这与修改负利率形成鲜明对比。”

与此同时，汇丰(HSBC)预计，日本央行将宣布进一步扩大收益率曲线控制容忍区间，而不是完全取消这一政策。

汇丰外汇研究全球主管保罗·麦克尔（Paul Mackel）表示，该公司预计，在日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda）4月初卸任之前，日本央行将在2023年第一季度将10年期国债0%的目标区间扩大至75个基点左右。

摩根士丹利的山口武补充说，投资者需要在本周央行会议结束后密切关注黑田东彦的言论。

“由于12月份的修正，市场参与者需要考虑黑田东彦突然改变解释的风险。”他说，指的是日本央行行长关于扩大YCC区间的有些令人困惑的描述。

9月，黑田东彦表示，扩大容忍范围构成了“加息或货币紧缩”。然而，在日本央行12月的简报会上，黑田东彦坚称，政策修正“不是加息”。

“我们认为有理由认为，日本央行目前正处于评估这一政策调整效果的阶段。”山口武说。

*修正的通货膨胀目标*

City Index的市场策略师马特·辛普森(Matt Simpson)预计，日本央行的YCC最早不会在本周取消，但他认为日本央行会将通胀目标从2%扩大至2-3%。

“我认为日本央行不会完全放弃通胀目标，但他们可能会宣布2-3%的目标区间。”辛普森告诉美国消费者新闻与商业频道（CNBC）。

他表示：“我们知道，首相(岸田文雄)一直呼吁提高通胀目标的灵活性，这似乎是日本央行的一个合理妥协。”

根据路透社的调查，日本12月份的核心通胀率预计将达到4.0%，为41年来的最高水平，尽管仍远低于可比的西方经济体的水平。

日本央行于2016年9月推出了收益率曲线控制机制，旨在在长期经济停滞和超低通胀后，将通胀率提升至2%的目标。