macro markets巨汇：美联储需要让市场放心：它没有考虑撤回其支持措施

【macro巨汇网外汇资讯】-美联储主席鲍威尔需要安抚市场参与者的一些紧张情绪。市场参与者不知道美联储何时会开始对其提供的所有援助踩刹车。

现在围绕美联储的热门词汇是“缩减购债规模”。这是指削减每月购买的债券，这有助于使金融体系保持现金充裕，并鼓励投资者继续承担风险，尽管股市估值至少是自早期互联网泡沫以来的最高水平。

市场认为，只要美联储继续注资，那么继续购买是安全的。

鲍威尔和其他中央银行官员表示，他们致力于使债券购买继续进行，并将短期借贷利率固定在接近零的水平，直到经济表现出足够强大的实力来自行运行。

其中一个关键因素是通货膨胀，美联储希望通货膨胀率始终保持在过去十年大部分时间都未达到的2％左右。但是，如果通胀升温，最终将迫使美联储收紧政策。

紧缩措施的一部分将包括减少超过1200亿美元的资产购买步伐——因此出现了“缩减”言论，更具体地说，是对“缩减恐慌”的担忧。市场在2013年就经历过这样的反应，当时美联储前主席本·伯南克(Ben Bernanke)首次提出了实施该计划的想法。

鲍威尔周三将受到关注，以保证美联储不会考虑缩减购债规模，即使一些通胀压力开始在体系中形成。

大多数美联储观察家都期望他这样做。

梅隆公司（Mellon）首席经济学家文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）重申了鲍威尔在6月份的承诺时说：“鲍威尔非常善于强调负面因素，即‘我们甚至都没有考虑过加息’。”

他说：“他会极力反驳有关美联储近期打算缩减购债规模的说法，这将是负面的。”

不过，市场可能会认为这是件好事。

自2020年3月底以来，投资者乘着美联储的流动性之河，推高了标普500指数约72%的涨幅，尽管冠状病毒疫情肆虐，并对部分经济造成了破坏。

一个关键因素是实行宽松政策的美联储，为了实现“包容性”经济利益，美联储现在已表示，将允许经济运行得比历史上应有的更热。鲍威尔将被要求继续这样的谈话。

“有趣的是，他的个人动态，以及他对缩减购购规模的抵制力度。”莱因哈特说，“缩减恐慌(taper tantrum)期间，他就在那里，他总是给人的信息是，你应该听主席的话。他必须把这一点说得非常清楚。”

*通胀担忧上升*

有几个因素引发了缩减购债规模的问题。

我们回到莱因哈特关于听主席发言的说法。

尽管鲍威尔明确表示要保持宽松的政策，但一些地区联储行长一直表示担心，通胀可能会比预期更快上升，并迫使美联储最早在今年改变政策。

其他因素本身就是市场指标。

一个受欢迎的基准五年盈亏平衡点预计通胀率将升至2.15%，与近八年来的最高水平持平。(盈亏平衡是将5年期美国国债收益率与相同期限的通胀保值债券收益率进行比较。)

经济中也存在明显的价格压力。

周二公布的凯斯·席勒房价指数(Case-Shiller home price index)上涨9.5%，是历史上最大的月度涨幅之一。资产价格总是会上涨，除了股票市场之外，比特币也在迅速上涨。作为传统经济指标的铜价过去一年上涨了32%以上，仅1月份就上涨了近3%。

除此之外，美国经济中已经有超过3万亿美元的刺激计划，美国总统拜登希望尽快增加1.9万亿美元的刺激计划，之后还会增加不计其数的基础设施和其他支出。

不过，鲍威尔可能会摆脱这些指标，专注于更宏观方面的观察。

*有什么可能改变*

“尽管财政刺激意味着经济应该跑得更快，但它仍需要走很远的路，美联储将采取一种战略耐心的姿态，让这些改善——尤其是通胀预期方面的改善——得以展现。”Evercore ISI全球政策和央行战略主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）写道。

鲍威尔也明确表示，希望就缩减购债计划何时开始向市场发出充分的通知。古哈认为，缩减购债计划要到2022年才会开始，之后需要一年时间，美联储才会停止扩大7.5万亿美元的资产负债表。

因此，会后的声明可能不会有什么变化，而鲍威尔在会后的新闻发布会上将保持信息简明。

花旗集团(Citigroup)经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)写道：“我们预计会后声明不会有实质性变化。今年晚些时候，该声明可能会被大幅修订，以反映公共卫生前景的改善，这将涉及更改或删除与冠状病毒相关的下行风险相关的文字部分。”

这意味着更多的零利率和更多的债券购买，不管现在未来的指标是什么。

保诚金融(Prudential Financial)首席市场策略师昆西·克劳斯比(Quincy Krosby)表示，“市场一直在进行真正的寻宝，寻找任何表明美联储正在考虑实际行动的迹象。为什么他现在会偏离他一直在说的话呢？”