macro markets巨汇：中国央行调降外汇风险准备金率至零 或为“一石二鸟”

【macro巨汇网外汇资讯】-在人民币兑美元近期快速升值并创出逾15年最大单日涨幅后，中国央行宣布将远期售汇外汇风险准备金率调降至零。分析人士指出，近期人民币升值速度较快，此时调降外汇风险准备金率，将降低企业远期购汇成本，有利于增加购汇需求，缓和人民币升势。

他们并认为，人民币升值过快伤及出口，从而抑制经济复苏。此举亦表明央行不追求趋势升值，人民币汇率合理均衡仍然是其主要目标；下一步中间价逆周期因子大概率也将回归中性。

“近期人民币升值过快，市场似乎也呈现单边升值预期，（调降外汇风险准备金率）将增加外汇市场需求，从而对汇率产生抑制上升的作用。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示。

他并称，下调外汇风险准备金率将使市场供求更好地发挥作用，这也体现了央行希望外汇市场供求来决定人民币汇率的初衷。

中国银行研究院研究员王有鑫则认为，近期人民币汇率升值速度过快，在一定程度上伤害了本就脆弱的实体和出口部门，对经济复苏产生部分抑制，“此时调降远期售汇风险准备金率，将在一定程度上平缓汇率升值幅度和速度。”

中国央行周六宣布，自周一（10月12日）起将远期售汇外汇风险准备金率从20%下调为0， 这也是自2018年8月外汇风险准备金率上调至20%后再度恢复为零。央行同时强调，将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

央行新闻稿并指出，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。

人民币兑美元即期上周五收升1.45%至近18个月新高，并创2005年7月以来最大单日涨幅。而自8月初算起，人民币汇率已反弹4.28%，年内则升值3.76%。

中国央行从2015年10月15日起对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率为20%，又在2017年9月将其征收比例降为零；但2018年8月在贸易战阴影下，人民币兑美元持续快速贬值，中国央行再次将远期售汇外汇风险准备金率从零上调至20%。

*逆周期因子或亦将回归中性*

近期人民币大幅反弹并已升破6.7元整数关口，且市场普遍预期仍有进一步走升空间。分析人士认为，中国经济基本面不断向好，人民币已摆脱贬值压力，在外汇风险准备金率归零后，下一步逆周期因子也可能回归中性。

9月下旬人民币兑美元中间价曾一度连续低于市场预期，引发市场猜测中间价逆周期因子或回归中性。路透当时曾分析称，从当前内外部环境看，包括远购风险准备金和逆周期因子回归中性的条件逐渐成熟；从顺序上看，可从远购风险准备金开始。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明也认为，下一步逆周期因子有可能会回归中性。

交通银行金融研究中心研究员刘健则表示，在美元指数持续下跌及中国经济率先复苏的大背景下，适当调整此前采取的逆周期调节政策，有助于实现汇率稳定和双向波动。

2017年5月底人民币中间价定价机制引入逆周期因子，从之前的两因素模型变成“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的三因素模型。2018年初央行建议各报价行“可以调整”报价模型中的“逆周期系数”，使其恢复中性；当年6月起人民币快速下跌，市场贬值预期再起，8月24日央行宣布重启逆周期因子。