Macro巨汇：什么是外汇干预？央行是如何干预外汇市场的？

　　什么是外汇干预?

　　外汇干预是指中央银行买卖外汇以稳定汇率或纠正外汇市场失调的过程。这通常伴随着中央银行随后对货币供应量的调整，以抵消干预对本地经济造成的意外影响。上述机制被称为“冲销干预”，稍后将与其他外汇干预方法一起讨论。

　　外汇交易员如何在央行干预下进行交易

　　交易者必须记住，当中央银行干预外汇市场时，该外汇的走势可能极不稳定。因此，有必要设定适当的风险回报率，并采用审慎的风险管理措施。

　　当当前外汇走势与央行期望的方向相反时，央行会干预外汇市场。因此，围绕央行干预的交易类似于交易趋势反转。此外，外汇市场倾向于预测央行的干预，这意味着在央行正式干预之前，出现与长期趋势相反的走势并不罕见。因为不能保证交易者在进行交易之前能够发现新的趋势。

　　中央银行为什么要干预外汇市场?

　　各国央行普遍认为，为了刺激经济或维持理想的汇率干预是必要的。如果本币升值到使该国出口商品的价格相对其他外国更加昂贵的水平，央行通常会买入外币卖出本币。因此，中央银行有意改变汇率以利于当地经济。

　　以下是央行成功干预日元兑美元汇率的例子。日本央行认为日元汇率不利于日本经济，因此迅速干预日元令其贬值，导致美元/日元对走高。干预发生在蓝色圆圈所描绘的时间跨度内，效果很快就出现了。

　　虽然大多数央行的外汇干预是成功的，但也有一些例外情况。下图描述了美元/巴西雷亚尔在外汇干预中的走势。该图表两次标注中，巴西央行试图通过干预阻止巴西雷亚尔下跌，但是很明显都没有成功。

　　货币干预是如何运作的?

　　中央银行可以选择不同类型的干预措施。这些措施可以是直接的也可以是间接的。顾名思义，直接干预对外汇市场有直接影响，而间接干预则通过较少的介入手段实现央行的目标。以下是直接和间接干预的例子：

　　操作干预：人们提到的央行干预一般就指操作干预，这是一种直接干预方式。它涉及到央行买入和卖出外币和本币，以推动汇率达到目标水平。通过这些本外币买卖交易推动市场。

　　口头干预：这是间接外汇干预的措施，比如中央银行对外宣布，如果汇率达到某种不理想的水平，它可能会干预市场。顾名思义，这种方法更多的是谈论而不是实际干预。在央行准备干预的情况下，交易员们将在央行的口头影响下使得汇率恢复到更可接受的水平。

　　协同干预：这是一种口头干预和操作干预相结合的措施，在多个央行对汇率表达同样的担忧时最为有效。如果多家央行加大了口头干预的努力，很可能其中一家央行会实际进行操作干预，以推动汇率朝着共同期望的方向发展。

　　冲销干预：冲销干预包括中央银行的两项行动，在影响汇率的同时保持货币基础不变。这包括两个步骤：出售或购买外币，以及公开市场操作(出售或购买政府债券)。