Macro巨汇：外汇交易不仅为了盈利，还为了让手上的钱更保值？

作为一名交易心理学家，我们曾与某基金公司一起做过这样一个实验：三位投资者者每人都给同样的一位基金经理10万美元用于投资，他们甘愿在高风险下获得高利润。

这家资金管理公司坚持采用经过仔细测试的趋势跟踪方法。它为每个客户设置单独的帐户，并对每个帐户进行相同的管理。在任何交易市场上，风险都没有超过资本的3.5%，而历史上每笔亏损交易的平均损失都在2%以下。

一、保值
　　
个人外汇买卖的基本目的首先应该是保值。
　　
首先存在外币资产的保值问题。如果你的外币资产美元比重较大，为了防止美元下跌带来的损失，可以卖出一部分美元，买入日元、马克等其他外币，以分散美元外汇风险。例如你要去英国念书，但手中持有的是美元，那么你可以趁英镑下跌之际买入英镑，以防今后需要之时因英镑上涨换汇带来的损失。
　　
　　其次存在外币兑人民币的保值问题。举例说明，如果你有1,000,000日元，4月28日国际市场1美元兑108日元，中国银行的现汇买入价为100日元兑7.7780人民币，即1,000,000日元可兑77780人民币。如果国际外汇市场日元兑美元汇率下跌，中国银行挂牌价日元兑人民币汇率也将下调，1,000,000日元所合的人民币就会减少，日元存款就会亏损。因此此时将日元兑换成美元比较合适。由于美元兑人民币相对稳定，以人民币计价的美元存款也将保持稳定，从而达到保值的目的。
　　
二、套利
如果你现在持有1,000,000日元，想存在银行存一年，千万不要这么做！现在日元一年期存款利率仅为0.0215%，也就是说一年之后，你仅能获得215日元的利息，这顶多也就是2美元，或者说，不到20元人民币而已！但是，如果你通过个人外汇买卖业务把日元兑换成利率较高的英镑或美元，情况就大不一样了！

我们以美元为例。假设你在美元兑日元的汇率为108时将1,000,000日元买成9260美元，而美元一年期存款利率为4.4375%，一年之后可得利息410.9125美元，本金合计9670.9125美元，假设汇率未变，这相当于1,044,458.55日元，比把日元存上一年多赚44243.55日元，相当于410美元，或约3000多元人民币。
　　
三、套汇
套汇的基本原则是低买高卖。假如你持有10000美元，在美元兑马克升至1.90时买入19000马克，在美元兑马克跌至1.82时卖出所得马克，买回10440美元，这样一来可以赚取440美元的汇差收益。　
而最近以来，外汇市场起起落落，涨跌频繁，给套汇赚取汇差提供了非常有利的机会。自1999年5月20日至今，日元以从1美元兑124日元涨至108日元，如果你持有10000美元，当时以124日元的价格买入1,240,000日元，今天再以108日元的价格卖出，将得到11481美元，净赚1481美元。

四、外汇交易是为了什么？

第一个客户退休了，充满了旅游的欲望。所以，他决定起飞去环游世界。他14个月没有回家。待其回到家后，他在一堆邮件中发现了14份经纪商对账单。他仔细地翻了一遍，打开了最近的一张并惊喜地发现，最初的投资从10万美元增长到了22.7万美元。

第二个客户也希望从她的10万美元投资中获得高于平均水平的回报。她一收到每月的经纪商对账单，就马上打开来看看自己账户状态如何。连续四个月，她看着自己的账户余额从10万美元增长到17万美元。不用说，此时的她欣喜无比。

然而，后来情况似乎发生了变化。在接下来的两个月里，她眼睁睁地看着自己的账户余额从17万美元降到了16.15万美元，然后又降到了13.3万美元。两个月内37000美元的下跌着实让她害怕。

她担心，如果这种情况继续下去，她可能会回到起点，乃至亏损。于是她拿起了电话，打给了基金经理，关闭了自己的账户，拿到13.7万美元后离场。

第三个客户与前两位更是有所不同。他有很多空闲时间，而且精通电脑。他喜欢应用各类投资策略，他可以随时在线查看自己的账户，一天24小时。因为他大部分时间都在家。

第一个月，他只查看过一两次账户。当月结束时，他高兴地看到自己的账户增加了2万多美元。于是在接下来的第二个月，他决定仔细研究一下这位经理是如何获得如此丰厚的回报的。他每天至少登录一次自己的账户，试图理解自己账户的基金经理的操作。
然而，当他日复一日地看着自己的账目时，他变得紧张起来。在一些日子里，他会看到他的余额增长了多达15000美元，然后又看到它下降5000美元。他不知道这究竟是怎么回事。因此，他决定每天查看自己的账户至少两三次。
有时他无法看到任何变化，有时候他又会看到余额发生了明显的变化。尽管他的账户在月底又增加了2万美元，但他发现账户的每日变动令自己无法忍受。他打电话给经理，关闭了账户，拿到14万美元后离场。

总的来说，这一位基金经理以相同的方式处理三个相同的账户。头两个月后，每个账户增加了4万美元，但第三位客户已然离场。又过了四个月，剩下的两个账户至少增加了3.7万美元，但第二个客户也取款走人。14个月后，第一个没有退出的客户的账户从10万美元增长到了22.7万美元。

三个账户结果不同的原因何在?

三维投资者的投资是在一个时间框架内形成的，但其中两位客户管理的投资是在一个较短的时间框架内进行的。我们在交易员中看到了同样的动态，当他们用逐点逐点的市场审查取代利润目标时，他们就会被良好的交易理念动摇。

以通常周五的交易为例。就业报告公布后不久，标普期货指数飙升数百点，随后回落，但随着利率飙升，该指数未能突破关键水平位。随后，股市开市再次反弹，但市场的疲软已经很明显了。

我在自己的研究博客上发表了一篇文章，在我跟踪的一篮子有代表性的股票中，只有两只股票创下了本周新高，尽管标普指数看起来走强。从统计上看，回到前一天的中间价是有可能的，这提供了相当多的获利潜力。然而，每两次上升超过1%，就足以吓退许多交易员，使他们不敢从这种交易中获利。

焦虑源于对不确定性的感知。一旦我们在交易中获利，我们同时也“损失”了继续盈利的机会。不确定性现在被视为一种威胁。这导致我们通过断言（过度）控制来应对，在不同的时间框架内管理交易，而不是最初导致交易的时间框架。到那时，我们就不再真正地管理交易。相反，我们在管理的是自己的焦虑。

这就是交易中情绪扰乱的定义：当我们为避免损失而做的事情阻止了我们盈利。容忍不确定性的能力将交易者区分开来，一个是为了盈利而交易，另一个是为了不亏损而交易。我们只有允许这些优势展现出来，才能从市场中展示出来的优势中获益。