macro markets巨汇：日本央行做出了历史性的利率调整 以下是接下来可能发生的事情

【macro巨汇网讯】-日本央行周二终于结束了负利率和非常规宽松工具的试验，这些工具旨在推动这个全球第四大经济体实现通货再膨胀。

就在日本央行做出这一决定的几天前，日本最大的工会联合会(Rengo)说，日本企业与工会雇员之间正在进行的“春斗”工资谈判迄今已达成基本工资的临时加权平均增幅3.7%。这比去年的涨幅还要强劲，去年是30年来涨幅最大的一年。

日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）曾多次表示，这些谈判将是物价持续上涨的关键，物价持续上涨将为日本央行17年来首次加息的决定提供依据。日本央行政策制定者预计，工资上涨将导致该国国内需求推动通胀的良性循环。

周二之前，尽管“核心通胀率”(不包括食品和能源价格)一年多来一直超过2%的目标，但日本央行几乎没有改变其超宽松的货币政策姿态，因为政策制定者认为价格上涨主要是由海外输入的。

荷兰国际集团(ING)亚太研究主管罗布·卡内尔(Rob Carnell)周二在日本央行3月政策会议后公布了这一决定后对CNBC表示:“日本央行今天押下了一点押注，认为大量企业的大幅加薪实际上会带来家庭支出的增长。”

“目前，他们还不知道这一点。”他警告说。

日本央行现在将寻求利用其短期利率作为其主要政策工具。从3月21日起，该央行将对金融机构在央行持有的经常账户余额实行0.1%的利率，同时鼓励无抵押隔夜拆借利率(央行用作政策杠杆的另一种利率)保持在0 -0.1%左右，实际上是将利率从此前的-0.1%上调。

在日本央行宣布加息后不久，包括三菱日联金融集团（Mitsubishi UFJ Financial Group）、三井住友金融集团（Sumitomo Mitsui Financial Group）和瑞穗金融集团（Mizuho Financial Group）在内的日本大型银行宣布，将提高普通日元存款利率。

其政策决定还有其他一些亮点：

日本央行表示，将取消收益率曲线控制，该控制曾用于将长期利率限制在零左右；并停止购买交易所交易基金（ETF）和日本房地产投资信托基金；

日本央行还承诺将逐步放慢购买商业票据和公司债券的速度，目标是在大约一年内停止这种做法；

如果长期利率迅速上升，它将采取“灵活反应”，增加购买日本政府债券和购买固定利率的日本国债，以及其他措施。

CNBC关注下一步可能发生的事情：

*短期市场影响*

周二的决定引发了日元的大幅抛售，日元兑美元汇率跌至1美元兑150日元以上，这一水平此前曾促使日本当局进行干预。

在决定后的新闻发布会上，植田和男说，考虑到脆弱的经济前景，“快速”加息的步伐不太可能——外汇经纪商Pepperstone的高级研究策略师迈克尔·布朗(Michael Brown)表示，这一观点可能会让一些看涨日元的人失望。

事实上，日本央行在最初发布的声明中警告称，它不会采取激进的加息措施，称其“预计宽松的金融环境将暂时保持”。

在周二的新闻发布会上，植田和男并没有承诺日本央行缩减资产负债表的时间表，也没有就进一步加息给出任何明确的迹象。

美国银行(Bank of America)的全球利率团队是市场上预测日本央行举措的人之一，他们在上周日本当地的一系列新闻报道之后表示，预计日本央行的举措对全球的直接影响是“有限的”，因为这一举措已经被很好地消化了。

美国银行的研究小组还指出，仅仅因为日本央行取消了其收益率曲线控制框架，并不意味着它将导致日本政府债券收益率大幅上升。这很可能是因为日本央行表示，它将继续购买价值“大致相同”的政府债券——目前每月约6万亿日元。

巴克莱(Barclays)经济学家说，日本国债发行规模上限的下降表明，日本央行正寻求逐步减少购买规模。

*长期的关注*

最大的担忧之一是资金回流到日本的程度。

日本几十年来的宽松货币政策——尽管全球其他央行在过去12个月收紧了货币政策——也导致日元套息交易集中，因为日本与美国和世界其他地区的利差巨大，日元一直处于弱势。套息交易是指借入低收益货币，投资于其他地方的高收益资产。

传统日元套息交易的解除，加上日本资本重返国内债券市场，可能引发更大范围的波动。由于日本国内市场多年来被人为压低的利率，日本投资者一直在寻找更好的回报。

瑞穗(Mizuho)首席亚洲前日本经济学家维希努·瓦拉坦（Vishnu Varathan）说，由于日本央行不太可能大举加息，美国国债与日本国债之间目前超过300个基点的利差大幅收窄的可能性似乎不大。

“然而，美国出人意料地转向鸽派立场美联储则完全是另一回事。”

美联储于周三宣布自己的利率决定。

从长期来看，瑞银资产管理公司(UBS Asset Management)亚太区多资产组合管理主管海登·布里斯科(Hayden Briscoe)表示，债券收益率将逐步上升，“比如25到50个基点，以确保市场正常运转。”

布里斯科认为，日本央行需要一段时间才能对基准利率做出更多调整，他指出，“他们不想在长期(收益率)面临压力的情况下，让短期利率大幅上升吓跑人们。”

因此，他认为日本央行将允许收益率曲线较长的一端开始缓慢“推高”，然后如果日本央行看到需求和价格因工资上涨而上涨，那么日本央行将“再次开始推高现金利率”。

不过，布里斯科确实表示，这一举措不会很快实现。

“在3月或4月的会议上，日本央行是否决定小幅加息并不重要。我们将关注的是宣布的政策转变的总体情况，以及它对更多相同政策的预期会产生什么影响。”汇丰银行(HSBC)固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰(Steven Major)在日本央行采取历史性举措之前的一份报告中表示。

“日本即将发生一件大事。”他补充说。