macro markets巨汇：日本最大的银行为本月的日本央行利率调整制定交易策略

【macro巨汇网讯】-一个问题困扰着东京的金融市场——日本央行何时退出负利率？该国最大的银行预计此举将在两周内出台，并正在进行相应的调整。

三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.)的观点比掉期市场更具确定性，后者认为日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)本月改变政策的可能性约为50%。如果他真的改变路线，将对1096万亿日元(7.3万亿美元)的政府债券市场和日元产生重大影响。

“我认为有必要在3月份结束负利率，而不是4月份。”三菱UFJ金融集团全球市场业务主管关宏之(Hiroyuki Seki)在接受采访时说。

关宏之的理由是，日本央行在3月19日的下次会议上自2007年以来首次加息后，可能会在10月之前再次加息，将政策利率提高到0.25%，“以确保未来的政策灵活性”。

他说，日本央行“需要在下一次加息前获得足够的准备时间”。

他说，他对日本央行行动的预期是基于该央行官员公开讲话以及今年可能决定货币政策选择的政治和其他事件所传达的暗示。

隔夜指数掉期交易员认为，3月份加息的可能性约为53%，截至周三晚间，4月份加息的可能性升至80%。上个月底，这种可能性被评估为26%。

关宏之表示，一旦日本央行结束负利率并开始对准备金支付0.1%的利率，日本政府债券市场将出现“结构性变化”。这可能会引发对日本国债的需求下降，压低其价格，推高收益率。

周三，日本基准10年期国债收益率上升1.5个基点，至0.71%。

关宏之称，三菱UFJ金融集团通过投资基金和隔夜指数掉期持有日本国债空头仓位，因预期日本央行将采取行动。

他表示:“我们已经在设法提高我们对日元利率上升的容忍度。”

他表示，在中短期利率开始上升后，三菱UFJ金融集团将建立掉期接收方头寸，因为隔夜指数掉期相对于债券被低估。关宏之补充说，一旦10年期隔夜指数掉期至少达到1.1%或5年期至少达到0.6%，日本央行就会这么做。

他表示，如果日本国债的高估得到纠正，日本央行还计划“认真”开始投资日本国债，其收益率将向相应的掉期利率靠拢。关宏之说，10年期国债的收益率可能会趋向于1.0%及以上，5年期国债的收益率可能会趋向于0.6%及以上。

关宏之预计日本央行将采取的措施不仅仅是提高利率。

在2016年推出负利率政策时，日本央行采用了三层体系，其中0.1%，0%和- 0.1%的利率适用于存放在央行储备的余额。

关宏之说，日本央行可能会取消这一系统以及负利率，并可能对央行储备的所有资金实行0.1%的利率。

日本央行的政策目标也可能改为无担保隔夜拆借利率，预计将从目前的-0.1-0%上升至0-0.1%的区间。

关宏之预计日本央行将在一段时间内保持对收益率曲线的控制，以遏制政策变化后的过度波动。

“我不认为上限参考点会被取消。”他说，“它可能会保持更大的灵活性。”

日本央行加息将与其他主要央行的预期形成鲜明对比，后者预计它们今年将降息。

2022年初，美联储启动了激进的加息行动，导致美国与日本的政策利率出现了巨大分歧，日元兑美元汇率跌至150日元左右。

关宏之表示，只要美国经济避免急剧放缓，美联储的行动是先发制人的，美联储预期的降息不会阻止日本央行采取相反的方向。

他还表示，该央行对外国债券投资仍持谨慎态度，而美国国债的收益率曲线仍呈反向走势。

他表示，日本央行超宽松货币政策的结束“预计也将抑制财政纪律的放松”，他指的是公众担心，日本央行多年来大规模购买日本国债，使政府的赤字支出变得过于容易。