macro markets巨汇：东京通胀大幅降温令日本央行物价观点复杂化

【macro巨汇网讯】-东京的通货膨胀率在一年半多的时间里首次降至2%以下，比预期的下降幅度更大，这可能会让日本央行对未来几个月普遍预期的加息时机保持谨慎。

日本内务省周五表示，1月份东京不含生鲜食品的消费者价格上涨1.6%，而去年12月的涨幅为2.1%。这是自2022年3月以来的最低水平，原因是能源成本下跌加剧，住宿和加工食品价格涨幅降温。

与1.9%的普遍预期相比，这一结果是连续第三个月放缓，也显示出关键服务价格的放缓。东京的数据是日本全国趋势的领先指标，表明本月日本整体价格增长的减弱程度也将超过此前的预期。

最新数据可能会使日本央行面临的通胀形势复杂化，因为它认为这是取消全球最后一个负利率的最佳时机。尽管一个月的数据不太可能让外界普遍预期的政策正常化进程中断，但出人意料的大幅放缓可能会让人们更有理由认为，在2007年以来的首次加息和进一步加息之前，物价会出现更多稳定增长的证据。

大和证券(Daiwa Securities)首席经济学家铃木素弘（Toru Suehiro）表示:“我认为日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)已基本决定结束负利率，今天的数据不会改变我对他将在4月采取这一举措的看法。但他可能面临过早做出决定的风险。因此，日本央行可能会保持谨慎的前景，并在结束负利率后保持宽松的环境。”

日元兑美元一度走软，从数据公布前的147.54跌至147.85，因一些投资者对日本央行何时采取行动的看法略微谨慎。随着早盘交易的进行，这些涨幅基本回落。10年期国债收益率一度下跌4个基点，至0.705%，这再次表明市场参与者正在略微调整他们的观点。

周五公布的数据显示，1月份能源价格跌幅扩大至20%，对整体价格指数构成最大拖累，而加工食品涨幅放缓至5.7%，削弱了推动价格上涨的最大因素。与去年12月相比，住宿成本是1月份最大的影响因素，这在一定程度上反映了一年前酒店补贴的变化。

剔除新鲜食品和能源价格的更深层次通胀趋势指标也有所放缓，降至3.1%，为连续第五个月增长放缓。

或许日本央行更担心的是服务价格涨幅从去年12月的2.2%降至1.7%。日本央行密切关注这一数据，将其作为衡量通胀如何在经济中蔓延的指标。日本央行行长植田和男周二在强调近期结束日本央行负利率政策的理由时，多次引用了这一数据。

这位日本央行行长在本周日本央行做出维持利率不变的决定后发表的言论，强化了经济学家和投资者的观点，即日本央行正准备在3月或4月取消负利率。植田和男说，即使在加息之后，货币政策仍将非常支持经济，日本央行将避免政策的不连续性。

这些言论再加上最新数据表明，日本央行在首次加息后不太可能急于再次加息，除非它看到更多证据表明一个积极的价格周期已经出现。

日本央行一直在关注年度工资谈判的进展，寻找工资-价格良性循环的迹象，以维持推动增长的通胀。日本央行的展望报告称，这一过程正在逐步加剧，这支持了经济学家的普遍看法，即日本央行将在4月份公布年度薪资谈判结果后加息。

不过，来自东京的数据可能会强化这样一种观点，即日本央行将在采取任何后续行动之前等待时机。

"日本央行将同时踩下油门和刹车。"铃木素弘表示，“这意味着在结束负利率后，它不会进一步提高利率。”