macro markets巨汇：日本的通货膨胀可能已经见顶 日本央行的政策不会马上改变

【macro巨汇网讯】-数据显示，日本6月份的核心通胀率连续第15个月高于该央行2%的目标，但剔除能源成本影响的指数放缓，表明长期由大宗商品推动的价格压力可能已经见顶。

然而，随着上月服务价格增长也在放缓，政策制定者将会感到，工资压力尚未累积到足以保证立即调整超宽松货币政策的程度。

分析师表示，尽管该数据增加了日本央行下周上调今年通胀预期的可能性，但它可能会减轻央行很快开始逐步退出大规模货币刺激的压力。

“成本推动型通胀终于开始见顶。我们可能会在未来几个月看到通胀放缓，这将使日本央行暂时保持政策稳定。”大和证券（Daiwa Securities）首席经济学家Toru Suehiro表示。

“尽管明年服务价格可能会上涨，但商品价格将保持疲软。明年的通胀率可能会徘徊在1%左右。”

周五公布的数据显示，6月份日本全国核心消费者价格指数(CPI)较上年同期上涨3.3%，符合市场预期中值，较5月份3.2%的涨幅有所加快。

公用事业费用的上涨加剧了食品和日常必需品价格的稳步上涨，增加了家庭的负担。

但日本央行密切关注的剔除新鲜食品和燃料成本的指数6月份同比上涨4.2%，低于5月份4.3%的涨幅。该指数是衡量趋势通胀的更好指标。

这是自2022年1月以来的首次放缓，表明过去几个月由企业一系列涨价推动的快速增长速度正在放缓。

政策制定者密切关注的是，6月份服务价格同比上涨1.6%，而5月份的涨幅为1.7%。

这些数据是在7月27-28日备受关注的日本央行政策会议之前发布的，届时该委员会将发布新的季度预测，并讨论日本在可持续实现2%通胀目标方面取得了多大进展。

随着通胀率超过日本央行的目标已有一年多，市场正在酝酿一种猜测，即日本央行最早可能于下周逐步取消其有争议的收益率曲线控制(YCC)政策。

日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）强调，在最近的成本推动型通胀转变为由强劲的国内需求和更高的工资增长推动的通胀之前，有必要保持超宽松的政策。

关键在于，企业明年是否会继续提供与今年类似的更高薪酬，并开始将劳动力成本的上升转化为服务价格。

“如果更多的公司提高工资并转嫁成本，服务价格可能会过高。”第一生命研究所（Dai-ichi Life Research Institute）首席经济学家新客义树(Yoshiki Shinke)表示。

“不包括食品和能源的通胀可能会在未来放缓，但放缓的速度可能是渐进的。”

在YCC的领导下，日本央行将短期利率指引在-0.1%，并购买大量政府债券，以将10年期债券收益率限制在0%左右，作为将通胀率推高至2%目标的努力的一部分。