macro markets巨汇：债券交易员等待美联储“破局”打破平静

【macro巨汇网讯】-债券交易员没有从市场最近的平静中得到多少安慰，原因很简单：这种平静不太可能持续下去。

两年期美国国债收益率(对利率预期变化最敏感的一些指标)在过去一周的交易时段保持在相对狭窄的区间内，标志着硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭引发银行业危机担忧后爆发的波动得到了缓解。

但是给市场带来不确定性的逆流并没有消失。交易员加大了对美联储可能在5月和6月加息的押注，威胁要推迟美联储期待已久的暂停。人们越来越担心，在美国政府濒临违约之前，华盛顿围绕债务上限的政治斗争可能不会得到解决。此外，银行将减少放贷以提振投资者信心的前景，也令经济前景变得模糊不清。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello)表示:“两年期债券的波动性确实存在，这是美联储和其他央行正在打破东西这一事实的函数。美联储正试图将系统中的金融稳定与货币政策分开——我认为这将在5月份发生冲突。”

“我也非常关注债务上限。”他补充道。

追踪以一个月期权衡量的美国国债预期波动的ICE美银波动指数自3月中旬触及2008年以来的最高水平以来已下跌近40%。上周，两年期美国国债收益率收于略低于4.2%的水平，较之前略有上升。3月份，两年期美国国债收益率从5.08%的高位波动至3.55%的低位。

即便如此，掉期交易员已将美联储继5月加息25个基点后于6月再次加息的几率提高至20%左右。原因是：到目前为止，经济证明是有弹性的，通货膨胀似乎仍然远远没有迅速回落到央行2%的目标。

未来一周，美联储政策制定者不会发表任何新的公开评论，因为在5月2日至3日的会议之前，官员们正处于习惯性的静默期。

尽管自上个月以来，对全面银行业危机的担忧已经消退，但由此导致的信贷环境收紧正给经济增长带来阻力。这引发了信贷收缩缓慢发展的担忧，令货币政策和债券收益率的前景变得模糊不清。

“我们担心的是潜在的信贷紧缩——真正限制消费者的消费。”NatWest Markets美国业务主管米歇尔·吉拉德(Michelle Girard)在彭博电视上表示，“你有大量的数据，可以讲述一堆不同的故事。因此，包括美联储在内，没有人能够确定未来的道路究竟是什么，或者可能发生什么其他事件来改变预期。”

虽然吉拉德预计随着货币政策收紧，今年晚些时候将出现衰退，但她认为通胀率将超过美联储的目标，这使得他们在2024年之前不会降息。这可能意味着10年期美国国债收益率“可能需要比一些人预期的更长时间”才能进一步大幅下降，因为掉期交易员仍在考虑今年晚些时候的降息。

基准10年期国债收益率略低于3.6%，低于今年的4.1%，比2年期国债收益率低约60个基点。自3月8日达到负111个基点以来，这一差距已经缩小，这是自20世纪80年代初以来最大的倒挂，因为硅谷银行（SVB）和其他两家银行的破产加剧了对衰退的担忧。

PGIM固定收益联席首席投资官格雷戈里·彼得斯（Gregory Peters）表示，投资者正处于“衰退和软着陆以及两者之间一切事物的持续边缘。张力点是这样的，你保持平稳。"