macro markets巨汇：美联储加息0.5个百分点 至15年来的最高水平

【macro巨汇网讯】-美联储周三将基准利率上调至15年来的最高水平，这表明尽管最近出现了一些有希望的迹象，但抗击通胀的斗争尚未结束。

与预期一致，负责设定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)投票决定将隔夜拆借利率上调0.5个百分点，至4.25%至4.5%的目标区间。此次加息打破了此前连续四次加息0.75个基点的局面，这是自上世纪80年代初以来最激进的政策举措。

伴随着加息而来的是一个迹象，即官员们预计明年将保持较高的利率，直到2024年才会下调。根据FOMC个人成员预期的“点阵图”，预期的“最终利率”，或官员们预计结束加息的点，被定为5.1%。

投资者最初对利率可能在更长时间内保持较高水平的预期反应消极，股市回吐了此前的涨幅。在新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，重要的是继续打击通货膨胀，以便物价上涨的预期不会变得根深蒂固。

“到目前为止收到的10月和11月的通胀数据显示，月度价格上涨速度的下降令人欢迎。”鲍威尔在会后新闻发布会上表示。但要相信通货膨胀正处于持续下降的轨道，还需要更多的证据。

这一新水平标志着联邦基金利率达到自2007年12月以来的最高水平，当时正值全球金融危机爆发前夕，美联储正积极放松政策，以应对可能演变成自大萧条以来最严重的经济衰退。

这一次，美联储正在加息，预计美国经济将在2023年陷入停滞。

委员们预计，明年基金利率将上调至5.1%的中间水平，相当于5%-5.25%的目标区间。到那时，官员们可能会暂停加息，让货币政策收紧的影响渗透到整个经济。

然后，共识指向2024年降息整整一个百分点，到当年年底将基金利率降至4.1%。随后，2025年将再次降息1个百分点，至3.1%。之后基准利率将稳定在2.5%的长期中性水平。

然而，对未来几年的前景存在相当大的分歧，这表明成员们不确定一个正在应对自20世纪80年代初以来最严重通胀的经济体将面临什么。

最新的点阵图显示，多个成员看到的利率大大高于2023年和2024年的中间点。2023年，19名委员会成员中的7名——包括有投票权委员和非投票权委员——看到利率上升到5.25%以上。同样，有7名成员认为2024年的利率高于中值4.1%。

一致通过的FOMC政策声明与11月的会议几乎没有变化。一些观察人士曾预计，美联储将把它认为“持续加息”的措辞改为不那么明确的措辞，但这一措辞仍保留在声明中。

美联储官员认为，在通胀飙升至40多年来的最高水平后，加息有助于将资金撤出经济，减少需求，并最终拉低价格。

FOMC下调了2023年的增长目标，预计GDP增幅仅为0.5%，仅略高于被视为衰退的水平。今年的国内生产总值（GDP）预期也是0.5%。在9月份的预测中，该委员会预计今年增长0.2%，明年增长1.2%。

该委员会还将2022年核心通胀指标的中值估计上调至4.8%，比9月份的预期高出0.3个百分点。成员们略微降低了他们对今年失业率的预期，并在接下来的几年里将失业率调高了一点。

在加息之前，连续多份报告显示，抗击通胀取得了进展。

美国劳工部(Labor Department)周二报告称，11月份消费者价格指数(CPI)仅上涨0.1%，涨幅低于预期，因为12个月的通胀率降至7.1%。剔除食品和能源，核心CPI为6%。这两项指标均为2021年12月以来的最低水平。美联储更加重视的核心个人消费支出价格指数在10月份降至5%的年率。

然而，所有这些数据仍远高于美联储2%的目标。官员们强调，需要看到通胀持续下降，并警告不要过度依赖短短几个月的趋势。

鲍威尔说，最近的消息是受欢迎的，但他仍然认为服务通胀过高。

他表示：“人们真的预计，服务业通胀不会这么快下降，因此我们将不得不保持这一水平。我们可能不得不提高利率，以达到我们想要的目的。”

美联储官员们仍然认为他们有加息的余地，因为招聘仍然强劲，而推动美国经济活动约三分之二的消费者仍在继续消费。

11月份非农就业人数增长快于预期，达到26.3万人，而亚特兰大联邦储备银行跟踪的第四季度GDP增长为3.2%。10月份零售额增长1.3%，按年率计算增长8.3%，表明消费者迄今为止经受住了通胀风暴。

通胀至少是由三个因素共同造成的：疫情期间对商品的过度需求造成了严重的供应链问题，俄罗斯入侵乌克兰恰逢能源价格飙升，以及数万亿美元的货币和财政刺激造成了寻找去处的美元过剩。

在花费了2021年的大部分时间将价格上涨视为“短暂”后，美联储于今年3月开始加息，先是试探性地，然后更积极地加息，前四次加息的增量为0.75个百分点。今年之前，美联储22年来从未一次加息超过25个基点。

美联储还参与了“量化紧缩”，即允许到期债券的收益每月撤出资产负债表，而不是进行再投资。

每月允许撤出的上限总额为950亿美元，导致自6月初以来资产负债表减少了3320亿美元。资产负债表现在达到8.63万亿美元。